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当前，全球LNG市场出现出一系列新特点。从供需看，卡塔尔、澳大利亚等传统出口国和美国、俄罗斯等新兴供给国的液化能力持续增长，大大加强了资源的可获得性
；亚洲作为全球能源消费沉心，在引领全球LNG需要持续急剧增长。从市场看，在竞争加剧的压力下，LNG市场参加者不休调整贸易模式以适应新的环境，从而导致LNG市场规定生变：定价方式日趋多元，供给方式逐步矫捷，市场参加方式不休演进。

瞻望未来，在LNG引领下的全球天然气行业持续维持强势增长，但LNG市场的颠簸性风险仍在持续，来自管路气以及可再生能源等其他代替能源种类的竞争也将日趋强烈。中短期来看，全球LNG需要增长将在2020～2021年间有所放缓，随后出现反弹，进出口地域结构随之进一措施整
；持久来看，到2040年，LNG业务增长将超过一倍，促使市场越发一体化和市场化。

一、供需格局结构性转变

全球LNG行业因其巨大的周期性而备受瞩目。尤其是近年来，随着全球液化产能和业务规模持续扩大，LNG市场根基面产生深刻转变。市场参加方的数量和组成产生结构性变动
；业内看晴天然气需要远景，液化项目投资升温
；供给大量增长，需要强劲增长。LNG供给增长重要来自澳大利亚、美国和俄罗斯，需要增长重要来自亚洲地域，中国占LNG进口增量的一半左右。

凭据BP最新颁布的《世界能源统计年鉴2019》，2018年，全世界区域间天然气业务增长率达到4.3%，是2007～2017年均匀增速的两倍多，这重要得益于LNG业务的持续急剧扩张。2011～2016年间，LNG业务年均增长率与管路天然气业务增长率大体吃旖，但均落后于全球一次能源消费增长率。但是，自2017年以来，LNG业务年均增长率出现出高于一次能源消费和管路天然气业务增长率的态势。凭据国际天然气联盟（IGU）颁布的《2019年世界LNG汇报》，2018年全球买卖的LNG产量创下3.165亿吨的汗青新高，同比增长2820万吨，增幅达到9.8%。2017～2018年成为自2010～2011年以来全球LNG需要增长最强劲的时期（见图1）。

国际LNG业务结构产生沉大变动。几十年来，全球LNG出产国和消费国数量都维持在十几个的水平。如今，市场出现结构性转变。截至2018年底，全球LNG出口国增长到19个，进口国增长到36个。除了LNG出产国和消费国在数量上的单一增长表，参加LNG市场的国度的角色也在产生变动。先前的LNG出口国（埃及、印度尼西亚、马来西亚）起头进口LNG，先前的LNG进口国（美国）在增长出口，传统的LNG采办国（日本、韩国、欧洲国度、巴西）越来越多地参加国际LNG业务，对无主张地限度的LNG货物进行再出口。

01重要出口国产能急剧增长

卡塔尔仍是最大的LNG出口国，但其市场占比却在逐年缩幼。随着澳大利亚、美国和俄罗斯新建LNG项目投运，全球LNG供给量持续急剧增长。

2011年福岛核电站变乱后，在油价高企和LNG欠缺的情况下，消费国对LNG高涨的兴致和LNG价值的上扬刺激企业争相做出投资决策。2011～2015年间，有关国度做出最终投资决定（FID）的新LNG产能约为2910万吨/年，但随后的2016和2017两年，有关新LNG项主张投资决定险些滞碍不前。2017年，仅莫桑比克产能340万吨的Coral浮式LNG设施进入FID阶段，全世界近20年来LNG项目投资达到最低点。进入2018年后，新建LNG项目投资回升，投资僵局突破。据国际能源署（IEA）最新颁布的《世界能源投资汇报2019》，经过两年多的沉静，自2018年中期以来有4个新的LNG项目获得核准，其中北美地域3个、西非近海地域1个。这些项目总投资超过400亿美元，到2025年将增长近600亿立方米的名义液化产能。由于看晴天然气需要远景，更多的LNG项目在规划中。若是卡塔尔颁发的45亿立方米产能扩张项目、俄罗斯北极LNG-2号项目和？松梨诓仆徘Ｍ返哪１瓤4区项目等都能于今年达到FID，那么2019年将成为又一个液化项目FID创纪录的年份。

在2011～2015年这一波产能扩张热潮之中，美国的LNG出产能力增长了数倍，澳大利亚和俄罗斯的产能也翻了一倍多。受澳大利亚、美国、俄罗斯产能增长的驱动，2018年全球液化产能达到3.93亿吨，比上年增长3620万吨（由于退役抵消掉560万吨产能），涨幅6.5%。目前，全球液化产能仍处于这一波扩建发展之中，上述三国的在建项目产能占总在建项目产能的70%以上。2018年，全球液化产能利用率达到86%，扭转了多年来液化产能利用率持续下滑的局势。大部门寂仔LNG项目都得到了高效利用，以名义产能或靠近名义产能的水平运营。随着2013～2015年核准的一批项目陆续上线，以及其他项目相继达到名义产能，预计2019年全球LNG供给仍将维持强劲增长。

1.卡塔尔

卡塔尔自2006年起陆续十几年稳坐全球最大LNG出口国宝座，但近年来随着澳大利亚、美国、俄罗斯天然气产量不休刷新，卡塔尔的市场占比逐步降落。2018年，卡塔尔依然是全球第一大LNG出口国，整年出口7869万吨LNG，但占全球的份额继上年低于三成以来，持续降至24.60%（见表1）。在竞争加剧的布景下，卡塔尔决定通过大幅提高LNG产量来不变其作为最大LNG出口国的职位。

2017年，卡塔尔取缔了为期12年的海上北部油田开发禁令。2018岁首，卡塔尔石油公司旗下两大LNG出产商归并，凸显了卡塔尔维持全球LNG出口霸主职位的大志。同年，卡塔尔颁发2024年前将LNG出产能力提高43%，从每年7700万吨增长到每年1.1亿吨。为了兑显熹加大天然气开发力度以及提高LNG产能的承诺，卡塔尔已授标部门有关扩能项目合同。2018年9月，卡塔尔天然气公司与中国石油达成22年LNG销售和采办和谈，每年向中国供给340万吨LNG，这也是该公司迄今为止规模最大的LNG供给合同。

2.澳大利亚

澳大利亚近年来LNG开发掀起热潮，海内表资金投入超过2000亿美元，东部和西北部沿海先后落成多个重要的液化终端项目，LNG出口量大幅增长。2018年，澳大利亚稳居全球LNG出口大国的第二位，整年出口6861万吨LNG，与卡塔尔的差距缩幼至1000万吨左右，在全球出口总量中的份额持续增长，达到21.45%。2018年11月，澳大利亚单月LNG产量初次超过卡塔尔，成为世界上最大的LNG出口国。

从前10年，澳大利亚在东部和西北部沿海建设了8个LNG项目。截至2018年底，澳大利亚共有10个在产LNG项目，鉴定产能8800万吨/年。项目别离位于西澳州、北领地及昆士兰州大陆架或陆上盆地。2018年底总耗资450亿美元的Ichthys和Prelude两个项主张投产将带头今后两年澳大利亚LNG出口产量进一步强劲增长。其中Prelude项目是全球最大的浮式LNG项目，也是从前10年澳建设的8个LNG项目中的最后一个。澳东部产气地域由于受到国内能源供给严重的限度，其产量远低于产能，出口量增长不大。

截至2018年11月，中国46%的LNG进口来自澳大利亚，中国市场重大的能源需要刺激澳扩大LNG投资和出口。澳大利亚占有大量新建和打算中的天然气项目
；谝汛τ谥葱薪锥位虮灰晕锌赡芊⒄沟南钅，预计从此刻到2035年，澳大利亚油气行业的总运营支出将达到4115亿澳币。但是鉴于先前建成项主张大幅超支以及LNG价值颠簸，投资者对新项目持审慎态度。

3.美国

2016年2月，路易斯安那州Sabine Pass液化终端输出其第一批货物，开启了美国本土48州LNG出口的序幕。自此以来，Sabine Pass项目出产线从1条扩建到4条，美国LNG出话柄现了急剧增长。2017年，美国成为天然气净出口国。2018年，美国成为全球新的液化出产线投运最多的国度。Cove Point项目1号出产线、Sabine Pass项目5号出产线、Corpus Christi项目1号出产线相继投产。整年美国共出口2105万吨LNG，增长率超过60%，在全球出口总量中的份额达到6.58%，跃居全球LNG出口第四位。

美国首批获得FID的LNG出口项目共计9个。这些项目打算于2017～2019年间集中投产，名义产能达到6775万吨/年。美国能源信息署（EIA）预计，到2019年年底，美国LNG出口产能将达到89亿立方英尺/日，美国将成为全球仅次于澳大利亚和卡塔尔的第三大LNG出口国。

4.俄罗斯

作为全球最大的天然气出口国，俄罗斯天然气出口方式严沉依赖管路，进入全球LNG市场相对较晚。2017年12月，亚马尔LNG项目1号出产线投产，出口首船LNG，俄罗斯初次实现出口LNG。随着第二年2号和3号出产线相继投产，总耗资270亿美元的亚马尔项目进入全面运营阶段，俄罗斯LNG出口能力进一步提升。2018年，俄罗斯共计出口1893万吨LNG，增长率达到70%，在全球出口总量中的份额达到5.92%，位列全球LNG出口大国第六位。

LNG市场的蓬勃发展加大了俄罗斯发展LNG产业的紧迫感。凭据俄能源部造订的发展规划，俄罗斯打算到2020年出口LNG3500万～4000万吨，在世界市场上所占份额提高到10%
；到2030年争取达到7000万～8000万吨，占世界市场份额升至15%。2013年俄罗斯LNG出口自由化法案核准后，俄罗斯最大的独立天然气出产商诺瓦泰克等企业进入出口行列，出口主体的增长也使俄罗斯当局的指标变得越发现实。

亚马尔项目投产前，俄罗斯只有一个液化项目在运，即萨哈林2号项目，其年产量约为1000万吨。2018年提前满负荷运行的亚马尔项目设计最大产能达1650万吨/年。启动亚马尔项目后，诺瓦泰克公司在敲定北极LNG-2号项主张合作架构，该项目设计产能约为2000万吨/年，预计于2022年投产。公司还打算到2030年将LNG产量提高到7000万吨/年，并占据全球极度之一的市场份额。届时俄罗斯将成为与美国、卡塔尔和澳大利亚并列的全球LNG出口大国。

02重要进口国需要强劲

以中国为代表的亚洲国度需要强劲，足以吸收LNG的供给增量。中国占LNG进口增量的一半左右。欧洲LNG进口略有增长，并在平衡全球LNG市场方面阐扬作用。

亚洲作为LNG出口地域的沉要性日益增长。2017～2018年，全球前三大LNG进口国日本、中国、韩国的LNG进口量之和占到全球LNG进口总量的一半以上，印度则是全球仅次于日、钟注韩的第四大LNG进口国（见表2）。LNG需要增长也重要集中在亚洲地域。钟注印等新兴市场成为拉动LNG需要增长的主力。此表，欧洲也吸纳了近期LNG供给的部门增长。受天然气产量削减、核电机组停用等成分的影响，欧洲地域LNG进口略有增长。预计2019年亚洲和欧洲将持续消化新的LNG供给。

1.日本、韩国

从前的半个世纪中，日本一向是LNG的重要消费国，1985年，韩国成为亚洲地域第二个LNG进口国。多年以来，日本和韩国曾一度占到全球LNG消费量的70%左右。由于地理前提的限度，日韩两国险些所有天然气需要都由LNG来满足。日本和韩国天然气需要重要集中在发电领域，燃气发电在两国用气结构中的占比都在50%以上，发电行业的燃料之争直接影响两国的天然气需要。

在2011年大地震和海啸后，受大面积关停核电站的冲击，日本LNG需要出现强劲增长。但最近几年间日本国内核电站持续沉启，其LNG进口需要受到影响。2018年，日本LNG进口量幼幅降落，总量达8321万吨，占全球进口市场的26.01%，但仍是全球最大的LNG进口国。未明天本LNG进口需要的变动在很大水平上依赖于核电站沉启的速度和水平。到2025年后，随着多个核电站退役，日本LNG进口有望再现增长，但由于下游市场根基成熟、用电强度走低和能源效能提高，其LNG需要量恐难回此前达到的高位。也就是说，日本的LNG需要或已达到峰值。

2018年，得益于能源转型路线图下电力行业的变动，韩国LNG进口量创下该国有史以来的新纪录，进口总量达4450万吨。韩国沉启的核反映堆选取了更严格的安全尺度，导致
；Ψ虮仍蛩愀，2018年核电利用率降至66.5%，创下汗青最低水平
；受改善空气质量需要的推动，加之旧设备
；凉，燃煤电站可用性降落。2018年燃气机组发电量占韩国总电力需要的27%，达到汗青最高水平。但是鉴于此前已经获批的煤电、核电装机容量较大，预计未来韩国天然气需要难以大幅增长。

2.中国、印度

中国无疑是带头全球LNG需要增长的重要力量。2017年，受“煤改气”推动、冬季采暖期中亚管路天然气进口削减、下游用户需要高涨等成分影响，中国天然气进口量大幅攀升，并且LNG进口量超过管路天然气进口量，中国初次超过韩国成为全球第二大LNG进口国。2018年，由于大规模“煤改气”的持续影响，以及强劲的燃气发电增长等成分，中国LNG进口总量超过5300万吨，占天然气总进口量的六成，规模创汗青新高。由于国产天然气和管路进口气增量有限，LNG贡献了增量的最大份额。

就新兴市场而言，除了中国以表，拉动LNG需要增长的主力还有印度。印度是目前全球仅次于日本、中国和韩国的第四大LNG进口国。印度方面打算扩大LNG进口，并将采取一系列措施，蕴含在已有的4个LNG进口接管站基础上再建11个接管站等，力求到2030年将天然气消费量在能源总量中的占比提高到15%。2018年，印度LNG进口比上年增长了396万吨，也是进口增量最大的一年。只管LNG现货和长协合同价值较高，进口LNG价值依然比石脑油、煤焦油和液化石油气更具竞争力，印度国内的化肥、城市燃气和炼油行业的LNG需要强劲。

3.欧洲

欧洲是最古老的LNG进口地域，进入21世纪以来，地域LNG需要急剧增长，2011年曾靠近8200万吨，但由于LNG和管路天然气之间存在强烈竞争，价值极度敏感。近两年来，欧洲南部地域为减轻对俄罗斯进口管路天然气的依赖，应对核电受造及季节性发电需要，进口LNG数量持续增长。在高度流动性且互有关联的西北欧市场，随着主张地矫捷的LNG纷纷流入，LNG进口量亦有所增长。

欧洲地域天然气进口需要的重要驱动成分是燃煤电站和核电站的退役，以及荷兰与挪威等国天然气产量的降落，但可再生能源与储能的发展和利用将大大降低天然气发电在欧洲电力系统中的职位，进而限度欧洲LNG的进口。另一方面，欧洲现有的基础设施支吃熹大幅提升管路天然气进口量，尤其是来自俄罗斯的管路天然气，更好的运输前提使得管路天然气比LNG有更大的成本优势。但若是消费国选择限度俄罗斯管路天然气在市场中的份额，那么地域LNG进口量将由天然气需要动态和地缘政治成分共同决定。

值得一提的是，由于地域LNG市场发展成熟、LNG及天然气存储方式矫捷多样，汽化能力充足，天然气需要的价值弹性较高，欧洲被誉为全球LNG市场“平衡器”，能在平衡市场供给方面阐扬肯定的作用。