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存量气增量气共轨，利好LNG汽车产业链

事务：

近日，国度发展鼎新委下发关于理顺非居民用天然气价值的通知，自2015年4月1日起执行，通知重要蕴含以下2点内容：1）实现存量气和增量气价值并轨。凭据2014年下半年以来燃料油和液化石油气等可代替能源价值变动情况，依照现行天然气价值机造，增量气最高门站价值每千立方米降低440元，存量气最高门站价值每千立方米提高40元，实现价值并轨，理顺非居民用天然气价值。2）试点铺开直供用户用气门站价值。铺开天然气直供用户（化肥企业之表）用气门站价值，由供需双方协约定价，进行市场化鼎新试点。

点评：

我们总体以为，天然气存量气和增量气价值共轨的趋向是此前市场预期中的，但是通过大幅下调增量气价值、微上调存量气价值的这种方式，且在2015年2月即执行这个时点，超出市场预期。此通知对于LNG汽车产业链条的影响是中性更偏利好，有利于整个产业的健康发展，终端LNG车用价值或将出现肯定水平降落，利于LNG汽车推广。但鉴于当前时点的天然气和柴油的比价已经使得LNG汽车的推广增速极度不梦想，短期终端LNG车用价值大幅降落的概率又较幼，我们以为，LNG汽车的推广速度不会在短期产生大幅提升，但中持久来看，鉴于我国当局但愿提高天然气在一次能源消费中的占比，有关价值指引或将促得LNG汽车销量维持肯定的增速。

天然气存量气和增量气价值共轨的趋向是此前市场预期中的，但是通过大幅下调增量气价值、微上调存量气价值的这种方式，超出市场预期。国内天然气价值鼎新之前拟定为“三步走」亟略：

　1）2013年7月10日，国度发改委执行天然气价值调整规划，分辨存量气和增量气（并指出到“十二五”末两者价值共轨），增量气价值一措施整到与燃料油、液化石油气（权沉别离为60%和40%）等可代替能源维持合理比价的水平，并第一次上调了全国各省门站存量天然气价值。

　2）2014年8月12日，国度发改委再次将非居民用存量气最高门站价值每千立方米提高400元。

 　3）凭据“三步走」亟略，2015年下半年还有最后一步，市场此前预期存量气价值将持续上调，上调的幅度同样为0.4元/立方米，到时辰存量气将与增量气价值一致，实现与市场接轨。

 　在2014年执行完第二次存量气调价后，存量气与增量气最高门站价值每立方米相差0.48元左右。2014年下半年以来，国际市场油价持续大幅降落，燃料油和液化石油气等可代替能源价值也相应回落，存量气与增量气价差大幅缩幼，这为实现价值并轨创造了可贵的有利机遇。依照现行天然气价值形成机造，增量气最高门站价值每立方米降低0.44元，存量气最高门站价值每立方米提高0.04元，先期发展鼎新试点的个别省份只需提高0.02元，即可实现并轨，理顺非居民用气价值。所以，通过这种方式、在仅仅2015年2月的功夫点，实现了天然气的存量气和增量气共轨，或超出市场预期。

 LNG液化工厂气源价值有望下调，但仍需观察中石油等供气企业和液化工厂的博弈了局。首先必要注明的是，国度早已铺开液化工厂的气源价值，其价值由供需双方决定，即中石油等供气企业和液化工厂协商决定；厥2013年以来的LNG液化工厂气源价值上涨过程：2013年7月，国度发改委通知上调非居民天然气价值，随后中石油内部确定其旗下所供所有天然气液化项目原料气价或将提高到项目地点省非居民增量气最高门站价值，但最终经过双方博弈，各省的液化工厂气源价值上涨了局不尽一样，我们相识到的数据汇总见下表1。由此我们揣度，这次发改委固然通知下调增量气价值最高0.44元/方，但液化工厂气源价值降落与否、降落幅度几多仍需双方协商（终于前面气价上涨幅度就没有依照中石油等供气方的意愿来，那么这次气价下调能否依照液化工厂的意愿来并不确定）。到2014年底，我国LNG液化工厂产能已达6347万方/天，但全国工厂开工率仅在40%高低，我们估算，其中25%为存量气，75%为增量气，因而，双方协商后若增量气价值能够下调，对大部门液化工厂是利好。

 如果经双方和谈后液化工厂气源价值下调，价值降落或将仅有部门传递至终端LNG车用价值。LNG汽车产业链条由LNG工厂、LNG业务商、LNG加气站和LNG汽车终端用户四个环节组成，此前液化工厂的气源价值上涨带来的成本上升由整条产业链进行分摊，且LNG液化工厂承担了较大部门，那么这次液化工厂气源价值若出现下调，我们更偏差于以为，首先液化工厂要缓解自身的利润被压缩问题，而后部门的价值降落传导至终端LNG车用价值。

 当然，终端LNG车用价值应该有降落的趋向。

 2014年下半年以来国际市场油价持续的大幅降落带来了国内柴油价值的下滑，以2月28日LNG和柴油价值来看，LNG汽车经济效益已经微乎其微。

　以山东省为例，目前其车用LNG价值约为4.07元/方，柴油价值为5.47元/升，天然气和柴油比价为0.74。凭据行业内经验，天然气和柴油比价若是不高于60%，约莫9-10个月（10万公里）将收回购车差价（10万元），驱动力极度旺盛，油气比价若是达到65%，约莫14个月收回成本，驱动力有所减弱，若是达到70%，成本回收周期为24个月，采办LNG车的动力将受到严沉进攻。而0.74的比价根基使得LNG车的经济效益失落，LNG汽车的采办动力根基隐没。若这次液化工厂原料气价可能实现0.44元/方的下调、且价值降落全数传递给终端LNG车用价值，那么天然气和柴油比价可降落到0.66，此种极端情景若出现，将加快LNG汽车的推广。